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动力锂电行业:产品涨价万森平台落地 电池企业盈利迎来修复
浏览: 发布日期:2022-01-07

本报告导读:

    我们认为随着电池涨价落地,叠加2022 年整体规模效应的凸显,2022 年动力电池盈利能力有望逐步修复。

    摘要:

    投资建议:我们认为成本上行叠加需求向好因素催化,动力电池价格有所上涨,本次均价涨幅最高达到16%;随着22 年价格的提升和规模效应的体现,电池企业盈利能力后续有望逐步恢复。继续推荐电池龙头企业宁德时代、亿纬锂能、国轩高科;受益标的:欣旺达、鹏辉能源。

    锂电材料价格大幅上涨,电池成本显著上升。2021 年以来新能源汽车下游需求持续向好,电池材料需求显著上升,部分缓解供需结构严重错配,受此影响核心锂电材料价格均有所上涨。具体来看PVDF、六氟磷酸锂、碳酸锂等产品涨幅居前,受此影响正极材料、电解液两大电池直接材料价格大幅上涨。根据我们测算以当前主流磷酸铁锂和三元523 单晶电池为例,以2021 年3 月31 日、2021 年6 月30 日、2021 年9 月30 日四个时间节点为代表,成本较年初分别上涨15%、20%、40%左右。

    主流动力电池企业原材料涨价影响电池企业盈利能力。从21 年上半年电池企业毛利率来看,整体成本上涨影响基本可控,一方面考虑库存等因素影响整体价格传导有一定的时滞;另一方面主流企业采购规模较大,采购价格较散单价格会更低。从电池企业一季报和半年报来看:1)与2020Q4 相比,2021 年Q1、Q2 有所下滑;2)而从半年报公布的动力电池业务的毛利率来看,2021H1 毛利率环比2020H2、同比2020H1 均有所下滑;整体来看2021 年电池材料价格上涨对成本造成了一定的影响

    电池涨价落地,期待2022 年相关企业盈利好转。根据鑫椤资讯数据显示,12 月9 日动力电池方形磷酸铁锂电芯均价为0.635 元/wh,均价涨幅为0.09 元/wh,涨幅达到16.4%;方形三元电芯均价为0.79 元/wh,均价涨幅为0.06 元/wh,涨幅达到8.2%。从涨幅来看,主要考虑碳酸锂价格的显著提升以及磷酸铁等环节的紧缺,磷酸铁锂电芯整体涨幅大于三元电芯,整体来看我们认为对于动力电池企业一方面其在21 年通过长单以及合资建厂等模式对22 年产品价格有了更为明确的预期,同时随着涨价的落地以及出货量提升带来的规模效应的体现,动力电池企业2022 年盈利水平有望显著提升。

    风险提示:新能源汽车销量不及预期